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博客名称:大红鹰报码室,红姐报码室,香港总彩公司 日志总数:23 评论数量:1 访问次数:1547 建立时间::2014年12月21日

原油在过去一年崩盘,是人类自大萧条以来最大一次资产崩溃。然而哪里有危机,哪里就有机会。

从历史的角度来看,这次崩盘还比不上2008年。当时,原油价格从每桶140美元跌至40美元。虽然这次原油价格从2014年6月时108美元/桶的峰值跌倒40美元/桶,相比2008年跌幅小了很多,但这个跳水幅度还是惊人的。

人们从五年前那场金融市场崩盘中,吸取到最大的教训是忽视恐慌,反而试图从低价甩卖的资产中挖出良好资产。这个教训是否适用今天的石油行情?

首先要考虑的是,我们是否有任何理由认为油价会反弹。反弹的基础是什么?不同于企业,石油作为一种商品不会真正破产。石油是一种必需品,需求相对缺乏弹性。在实际操作中它主导了一切需要能源的行业。在现时的时间框架里,它将永远被需要。虽然价格短期内不可能再次回到100美元/桶,但对于油价最低会低到哪里,仍有一个基本限制。

不管如何,油价至少会稳定在开采成本附近。据国际能源机构2008年的估算,世界各地的石油开采价格相差很大,这取决于油田的位置和效率。由于规模效应大且近地表条件相对温和,中东石油的开采成本约为每桶6至10美元。尽管这些位置的开采成本非常低,但中东没有能力满足市场需求。其他的陆上开采,成本约为每桶6至39美元。而离岸深水海上油井,成本则可高达32到65美元,甚至更多。

更困难开采,比如沙漠油井,开采成为约为30到70美元/桶,页岩油则估计为50到100美元/桶。鉴于当下油价崩溃的部分原因在于沙特与美国页岩油争夺市场份额,这让传统的钻井有利可图,石油的价格底线可能为30到50美元/桶,而这个价格已经跟今天的价格非常接近。尽管没有人知道沙特的确切想法,但很有可能的是,当打压页岩油的目标一旦完成,油价将回升。

第二点考虑:要从这笔投资中中获利需要多长时间?这在历史上还没有一个明晰的答案,而上世纪80年代,石油暴跌后,油价花了几十年才恢复过来。然而,2009年的石油崩盘后的恢复期只有2年,这比股市的恢复快得多。如果沙特的目标是赶走页岩油,考虑到对冲将持续多久、公司可以负债经营多久,以及债务多久可以降下来,恢复期为一至三年大概是个合理的估值。

最后一点,最重要的问题是如何从中获利?对于一般的散户投资者,这比第一眼看到时还要棘手。最显而易见的方式是,在原油商品价格上下赌注,押宝能源部门公司和石油生产国。

押注原油商品价格看起来是最简单的。它避免了业务基础的问题,如上所说,石油不会破产,它至少有一个价格底线。但对石油商品的赌注,通常要通过期货市场完成。除非你拥有几艘超级油轮,否则要想通过囤积或储存获利可没那么容易。

由于大多数散户不玩期货市场,几个交易所买卖基金,如美国石油基金、2倍杠杆ProShares的超原油等价物和PowerSharesDB石油交易所买卖基金,对他们而言都适用。这些基金都有自己的优缺点。例如,USO是有限合伙,纳税申报会是件很令人头痛的事;UCO的杠杆交易建立在每天的价格基础上,因而会陷入长期跟踪误差的问题中。正如预期的那样,它们的费用也会很高,从0.6%至1%不等。

然而,这些交易所买卖基金(ETF)最根本的问题是,他们如何通过高杠杆的期货衍生品跟踪原油价格。期货和股票期权十分类似,例如说他们都有到期日。随着期货到期并转期,这些ETF会有价格跟踪误差,因为转仓收益有变化。

因此,现货升水和期货溢价可能会影响回报,尤其是当市场波动的时候。在2008年石油价格下跌,随后恢复后,USO的价格多年都维持不变,而原油价格则得益于期货溢价效应而上涨。其结果是,到2014年,原油价格已恢复到接近2008年的峰值,而USO还是下跌了66%。如果你选择长期跟踪这些基金,应该谨慎些。

另一种途径是押宝能源部门公司。因为企业随时在做出反应,南国彩票论坛社区:这可以是正面的,也可以是负面的。高杠杆的小型石油公司可能死得很惨,而较大的资金充足的企业则可以减少投资,并在涅槃后变得更加强大,因为竞争减少了。在这种情况下,可以选择投资规模最大、实力最强的石油公司,如埃克森或Mobli公司;或者投资整个能源行业。

最大的能源行业ETF是Energy Select SPDR Fund,其次是Vanguard Energy Index,而二者相差很大。这两家ETF都在综合石油和天然气公司、勘探与生产、设备和服务以及其方面有很多投资。

此外,还有一些交易所买卖基金专注于特定的细分行业,如Market Vectors Oil Services ETF和iShares US Oil Equipment and Services。他们持有一些公司,如斯伦贝谢和哈里伯顿(Schlumberger and Halliburton)。这样做的风险是,许多公司非常容易增长放缓,就像这个行业一样,他们的股票可能因为未来的盈利不佳而下挫。


有些人可能会考虑最大的石油赌注——石油生产国,而非个别企业。对于许多国家来说,油价基本上就是他们的命根子,他们的生死全凭原油价格定夺。中东国家如沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋,其他的如委内瑞拉、尼日利亚和俄罗斯,基本上都是石油玩家。

然而,这算不上最佳赌注。沙特和伊朗金融市场没有没完全开放,俄罗斯正经历货币危机和经济制裁,委内瑞拉经济正面临崩溃,这样的例子不胜枚举。尽管想想很有趣,但还是有很多不确定性。

随着石油价格近期开始表现出企稳的迹象,现在可能时候考虑入市的收益和风险。他们可能不会在未来一周或一个月带来收益,但对石油这样的必需品贱价甩卖,可能意味着明年或今后的机会。

大海的人 2015/1/22 14:56:38 | 阅读(102) 评论()

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